曾經紅遍亞洲的時尚電商Reebonz,現在面臨經營危機

Must read

TBE科技東西
TechByEast科技東西官方帳號

作為2009年進入現場的電子商務先驅,Reebonz一直是新加坡創業公司的典範。但是該公司目前正在面臨經營危機,該公司的主要業務:在線銷售新舊奢侈品,正在面臨負面循環:債務增加,導致估值急劇下降至僅剩1/10的1500萬美元,產生現金流問題,導致業績無法持續成長。

Reebonz聯合創始人Samuel Lim(左),Daniel Lim(右)和Benjamin Han /照片來源:Reebonz

與許多互聯網初創公司一樣,Reebonz一直處於虧損狀態,財報的營運損失和調整後EBITA (稅前息前攤銷前利潤)從2013年一直處於負數,雖然EBITA Margin (到達利潤轉正的距離)一直在減少,但2018年又遇到亂流,距離利潤轉正的距離加大。

Reebonz的財報 – 以美元計算的EBITDA,單位:千。

一般來說,新創公司如Uber或Grab,只要能夠證明快速成長並取得市場主導地位,就能夠透過不斷募資維持營運,並持續撒錢競爭。

Reebonz 曾經是投資熱門標的,它在2013年從頂級創投和新加坡主權基金投資者籌集了價值4000萬美元的C輪融資,包括GGV Capital,MediaCorp,Infocomm Investments,Intel Capital和Vertex Ventures。但是近年遇到嚴峻的經營挑戰,2015年至2016年間,Reebonz削減了營銷支出。雖然其商品交易額(GMV)增長,但其利潤停滯不前,並且無法削減營業費用。

根據TechInAsia轉述Reebonz消息人士,市場正在轉移!該公司早期表現的很好,鎖定於一個渴望奢侈品卻買不起奢侈品的亞洲市場。但隨著亞洲消費者變得更加富裕,市場開始萎縮。消息人士補充道,更多的奢侈品牌直接在亞洲銷售以滿足需求,降低商品價格並開始侵蝕Reebonz的利潤率。

2016年,Reebonz曾準備上市,但是因爲英國脫歐公投後市場大幅波動,導致上市計劃暫停。2017年7月,Bloomberg 曾報導Reebonz 計畫籌集1.5億美元的資金,然後就沒下文了。從那時候開始,Reebonz收入下降,因為它進一步削減了營銷支出。

消息人士表示,如果沒有引人注目的成長故事,募資將變得困難。Reebonz正在爭取的風險投資公司對該公司的前景並不樂觀。投資銀行家對Reebonz股東所期待的估值並不充滿信心 – 估值曾經高達10億美元,但後來已跌落至5億美元。

新加坡已關門大吉的Reebonz商店/照片來源:Suntec

傳統募資或IPO的選項幾乎已經沒有,Reebonz宣布它將通過“反向合併”在納斯達克借殼上市,透過與納斯達克上市的公司DOTA合併,該公司專門為後門上市而創建。

Reebonz將其企業價值 – 衡量一家公司總價值 – 定在2.84億美元左右。財務長薩迪瓦拉Sadiwala在電話會議上表示,這一數字來自2018年估計收入倍數2.8倍。

反向合併將允許Reebonz通過在公開市場上發行股票來籌集資金。Reebonz急需資金。到2018年底,它已累計流入負債8,100萬美元(債務必須在12個月內償還),幾乎是一年前的兩倍。根據其招股說明書,Reebonz的現金流不足,但其土地,建築和庫存資產價值約4900萬美元。由於未能縮小經營虧損,收入降至四年來的最低點。

為了保持營運,它從兩位股東那裡獲得了1520萬美元的支持資金以換取公司股票。其中一位是Vertex Ventures。

會計公司KPMG指出,Reebonz“經歷了經常性的經營虧損,淨資本不足,對其持續經營能力產生了實質性質疑。”在會計方面,Reebonz被視為可能未能履行財務報表發布後12個月內到期的義務(見本文此內容)。

供應商受影響,市值僅剩1500萬美元

上市過程拖了幾個月。Reebonz於2018年12月20日開始交易,但六天后,它披露它沒有達到納斯達克的上市要求 – 其中一個是外部股東權益至少400萬美元。這個障礙終於在今年5月被解決,並通過發行股票和認股權證額外籌集了1440萬美元。

然而,該公司面臨的挑戰並未就此結束:投資者開始逃離:自上市以來,其股價穩步下跌,其市值跌至1500萬美元以下 – 不到之前披露的企業價值的10%。

雪球越滾越大,籌款延遲也帶來了運營上的問題。

Reebonz一直依賴於庫存模式,該模型占其收入的大部分。該公司通過向供應商下訂單開始這一過程,供應商通常是歐洲的批發商或零售商,而後者又直接從奢侈品牌購買。供應商將貨物交給Reebonz並獲得報酬。然後,Reebonz通過其物流網絡將它們運送到亞洲的消費者手中。

這是供應商的賺錢副業。據消息人士透露,一些供應商未經奢侈品牌授權在本土市場以外銷售。通過Reebonz,他們可以進入廣闊的亞洲市場。

這種運作很大一段時間都很順暢。然而,大約一年前,供應商注意到Reebonz開始推遲付款。據東南亞科技媒體TechInAsia獲悉,它在2019年開始停止支付貨款。

Reebonz告訴供應商它無法收取或支付貨物。該公司依靠其信貸額度來支付這些項目,現在銀行削減了信貸額度。

當Reebonz開放進貨時,它建議供應商應盡可能多地通過自己的渠道銷售商品。這讓供應商感到不滿,其中許多供應商的現金流很緊。

貨物被困在倉庫中,這些倉庫裡裝滿了難以賣出的貨物,因為它們符合亞洲人的口味,而不是歐洲口味。沒有多少亞洲大宗買家可以收購Reebonz的存貨,因為偏好甚至在鄰國之間也有所不同。更糟糕的是,一些供應商並未向Reebonz要求訂金,因為它過去曾迅速收取並支付貨款。

另一個問題是時尚產品價值的快速下降。由於他們的價值一旦過季或失去流行就會下降,供應商在採購之後以極大的折扣出售,因而產生遭受重大損失。

Reebonz財務長Sadiwala對TechInAsia表示,它承諾最終將支付未售出產品的付款“我們正在向我們的供應商付款”。

短期資金缺口高達5000萬美金,可持續增長是唯一的選擇

新創企業一直都在經歷現金不足的挑戰。但在Reebonz的情況下,它在營收萎縮的情況,還必須同時償還其增加的流動負債,形成雙重挑戰。

Reebonz的負債表

從Reebonz的資產負債表來看,即使Reebonz從股東那裡獲得1500萬美元的資金(記錄為負債),加上從公共市場籌集的1440萬美元,仍有5210萬美元的資金缺口。

除了籌集更多資金或收緊業務外,Reebonz還有其他選擇來縮小債務。

它可以與銀行談判,提出延長的還款計劃。當然,銀行需要確信Reebonz能夠履行其義務。

最後的手段是出售或放棄其房地產和庫存資產。理論上,這些資產總價值約為4900萬美元,可以消除大部分債務。公司債務的一部分由一塊土地和位於其上的總部擔保 – 這座建築的建設也是通過長期貸款融資的。

Reebonz新加坡電子商務中心
Reebonz總部設在新加坡/照片來源:Reebonz。

然後情況比想像複雜:出售資產的過程需要時間,並且會干擾營運。根據市場情況,該公司可能無法在其房地產上獲得好的價格。

不幸的是,正如Reebonz的供應商所了解的那樣,在不造成損失的情況下打消庫存是一項艱鉅的任務。

但是,該公司認為它不會達到這種程度。“我們認為我們正在通過較溫和的措施來管理我們的資產負債表,”薩迪瓦拉說。

當然,Reebonz可以從投資者那裡籌集更多資金,在最順利的情況下。

惡性循環是一個開始。由於缺乏現金,它一直在削減銷售和營銷支出。然而,採用這種方法損害了其GMV和利潤數據,這反過來可能影響其股價。員工士氣也可能受到打擊。

該公司低估值的好處在於它可以吸引尋求價值購買的投資者。“我們相信,如果我們繼續執行我們的計劃,股價將更準確地反映我們的業務價值隨著時間的推移,”Sadiwala解釋說,同時拒絕對公司的籌款計劃發表評論。任何加入的投資者都需要確信Reebonz可以管理其現金流並有機增長。

這項工作正在進行中。它一直在削減員工成本,並關閉其在新加坡兩個著名購物中心的實體商店,但其雪梨商店仍然開放)。然而,其成本節約部分被債務增加導致的利息成本上升所抵消。

Reebonz的員工薪酬

用Reebonz的數據製作的圖表

雖然Reebonz一直依賴於資本密集型庫存模式,即從供應商處購買新商品然後將其出售給消費者,但自2015年以來,它開始推出輕資產市場的模式,其中二手商品具有重要性。

市場有一些變化。這是一個從B2B2C的模式,多品牌精品店列出他們的產品並通過Reebonz接受訂單。不涉及庫存:一旦訂單進入,精品店通過平台直接向消費者發貨。

另外是C2C的方法。Reebonz從客戶處收到產品資訊,驗證、上架和銷售。

該公司希望盡可能多地從項目中提取收入。例如,Reebonz不是一次性以1000美元的價格出售行李,而是以100美元的價格將其“出租”10次,然後以200美元的價格快速出售,使收益達到2,200美元。

市場模型表面上改善了現金流。沒有必要用債務購買庫存。不存在持有無法銷售的股票的風險。它鼓勵用戶花更多錢。

但其影響似乎有限。在線上市集推出三年後的2018年,它佔Reebonz收入的不到6%。

但該公司認為,市場仍有增長空間。為了鼓勵更多用戶在其生態系統內流通商品,如果客戶在購買後六個月內將產品退回Reebonz,它就開始提供固定的回售價格。

它還推出了“買回”功能。基本上,一個人可以退回從中購買的產品,以換取可用於將來購買的信用。

這兩項舉措今年將推廣到更多市場和產品類別。

“根據我們早期的數據,我們已經看到了一些非常有趣的行為。例如,對於在我們的平台上銷售奢侈品的消費者來說,他們往往會在幾週內購買價格更高的商品,“Sadiwala說。“它一直支持我們的GMV增長並推動重複客戶。”

Closets是Reebonz的市場應用程序,用於購買和出售二手奢侈品。/照片來源:Reebonz

另一個重要的發展是與設計師品牌建立更直接的直運,跳過中間經銷商,使得Reebonz可以在沒有庫存風險的情況下提高利潤率。截至2018年底,它與33位亞洲設計師和25家自主品牌建立了合作關係。

然而,這些措施並非銀子彈,尤其是競爭加劇。資金充裕的歐洲公司如FarfetchVestiaire Collective正在進軍亞洲並爭奪同一市場。

Farfetch主要是一個線上市集,其GMV比Reebonz大很多倍。不幸的是,它目前也還未獲利。此外,Farfetch比Reebonz更加資本化 – 它在2017年從中國電子商務巨頭京東獲得了3.97億美元 – 這意味著該公司不太急於提高其盈利。

另一位候選人是Yoox Net-A-Porter Group(YNAP),這是一家歐洲公司,與Reebonz一樣,主要運營於庫存密集型模式。該年度報告顯示,該公司在2016年和2017年實現盈利。YNAP受益於巨大的規模經濟:其收入約為Reebonz的26倍。另一個可以讓YNAP獲得更高利潤的因素是它與主要奢侈品牌的直接關係,這是Reebonz所缺乏的。YNAP為這些奢侈品牌提供官方線上商店。

Reebonz和YNAP的成本結構比較

除了更大的參與者,我們還可以看看新加坡的小型奢侈品交易商,如BlinqLuxLexiconReluzzo。據消息人士透露,奢侈品的托運或直銷模式 – 第三方幫助品牌銷售商品而不購買庫存 – 已被證明是有利可圖的。

LuxLexicon主要進行離線交易,並在新加坡購物區烏節路開設了一家零售店。該公司創始人佛羅倫斯·洛夫(Florence Low)告訴TechInAsia,該公司從去年2920萬美元的商品商品營收中獲得利潤,一直處於盈利狀態。

它專注於愛馬仕包包,它屬於一類非季節性的奢侈品,因此價值往往升值。勞力士(Rolex)和理查德米勒(Richard Mille)等手錶品牌也屬於這一類。

Low的平均訂單價值(AOV)約為8,770美元。“我們是專家,而不是通才,”她說,並補充說,鑑於價格昂貴,她的顧客更願意親自看到產品。

相比之下,Reebonz和Farfetch的AOV僅略高於600美元,因為它們擁有更多種類的品牌。YNAP的AOV甚至更低。

因此,真正的問題可能不是Reebonz是否會盈利。這是公司是否能夠更快地完成更難的工作,以及為了實現盈利而需要做出哪些進一步的改變。

Sadiwala表示,就其本身而言,Reebonz將繼續投資於庫存和線上市集模型,因為它們是互補的。“所有公司都將經歷一場高潮和低谷的旅程,並在高低潮下表現出領導力,這是「好」與「偉大」不同之處。”

Source: https://www.techinasia.com/reebonz-has-been-facing-cashflow-problems-and-rising-debt-its-now-plotting-a-comeback

About Author

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here

Latest article